河北梅花聯(lián)軸器廠家關注繼續(xù)維持2016年人民幣貶值5%的預測,11月以美元計的出口再次同比下跌6.8%，跌幅較前月的7%有所收窄、但仍低于預期(彭博調查均值：-5%)，我們估算實際出口量同比跌幅也從4.9%擴大 5.4%。
梅花聯(lián)軸器廠家關注加工貿易進出口的同比跌幅均有所收窄，但一般貿易出口同比跌幅小幅擴大 3.7%。分國別看，對G3的出口跌幅擴大，其中對美國(同比跌幅從0.9%擴大 5.3%)和歐洲(同比跌幅從2.9%大幅擴大 9%)出口的惡化比較明顯。另一方面，對東盟出口跌幅從10.9%收窄 2.5%，對香港、臺灣和韓國的出口跌幅也從11%收窄 0.3%。11月以美元計名義出口增速疲弱，其原因既包括歐美內需疲弱(與之對應的是美國ISM指數下滑)，也包括日元和歐元在上月對美元顯著貶值。
河北聯(lián)軸器廠家 了解,外匯儲備跌幅超預期和外貿順差略有收窄可能加劇了人民幣貶值壓力， 在岸市場人民幣對美元匯率貶值 6.4181、離岸市場貶值 6.4936。雖然單月外貿順差波動較大，但我們認為明年經常賬戶順差仍將較為可觀(占GDP的比重約3%)。隨著美聯(lián)儲加息而美元走強、境內居民和企業(yè)部門進行海外資產配置的需求增強、此前套利資本流入消退，再加上對外投資持續(xù)增長，我們認為人民幣貶值壓力將主要來自資本賬戶變動。
雖然人民幣加入SDR貨幣籃子會在長期內推動政府和私人部門資產管理增加人民幣資產配置，但短期影響 有限。在人民幣加入SDR之后，央行有 大的空間調整匯率政策，可能會繼續(xù)允許人民幣在12月15-16日美聯(lián)儲會議前后小幅貶值、釋放部分貶值壓力。不過，我們認為人民幣年內大幅貶值的可能性很小，預計今年年底前央行將保持人民幣對美元匯率貶值不超過6.5、到明年年底溫和貶值5% 6.8。央行可能會在明年美元對其他主要貨幣升值期間(或之后)推動人民幣對美元溫和且漸進貶值。
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